Robeco gibt Fünf-Jahres-Wirtschaftsprognose bekannt

Robeco hat heute den jährlichen Bericht „Expected Returns“ für den Zeitraum 2024 bis 2028 veröffentlicht. In dem Bericht untersuchen Experten von Robeco, was Investoren in wichtigen Anlageklassen in den nächsten fünf Jahren erwarten können. Der Bericht zeigt, dass das wirtschaftliche Umfeld in den kommenden Jahren von Machtkämpfen auf drei Ebenen geprägt sein wird: dem Machtkampf zwischen Kapital und Arbeit, zwischen Steuer- und Geldpolitik sowie zwischen den USA und China.
In den letzten Jahrzehnten haben Unternehmen hohe Gewinne erzielt, während der Anteil der Arbeit an der Wirtschaftsleistung zurückgegangen ist. Eine verstärkte Fokussierung der Regierungen auf höhere Unternehmenssteuern könnte das Gleichgewicht wieder in Richtung Arbeit verschieben. Der Ausgang des Kampfes zwischen Kapital und Arbeit hängt davon ab, wie sich die Löhne angesichts enger Arbeitsmärkte und hartnäckiger Inflation entwickeln.
Während der Pandemie wurde die Wirtschaft vor allem durch fiskalpolitische Maßnahmen unterstützt. Allerdings besteht das Risiko, dass staatliche Konjunkturprogramme die Inflation weiter anheizen, während starke Zentralbanken die Auswirkungen abmildern. Regierungen, die ihren Fokus auf wachsende Investitionen in Sicherheit und Klima verlagern, könnten zusätzliche Inflation verursachen.
Der Kampf um die technologische Vorherrschaft zwischen den USA und China zeigt deutlich, dass wir uns in Richtung einer multipolaren Weltordnung bewegen. Dies könnte zu Handelsspannungen führen und das globale Bruttoinlandsprodukt beeinträchtigen. Westliche Regierungen könnten mit stärkerer Regulierung, höheren Militärausgaben und weniger Laissez-faire-Wirtschaft reagieren, um den Status quo aufrechtzuerhalten.
Peter van der Welle, Multi-Asset-Stratege bei Robeco, betont die Bedeutung der Entwicklungen einer multipolaren Weltordnung, der Stärkung des Faktors Arbeit und des Endes der lockeren Geldpolitik für Vermögensverwalter. Die neuen technologischen Möglichkeiten erhöhen das Potenzial für Spannungen.
Robeco erwartet einen wirtschaftlichen Stillstand mit einer leichten Rezession im Jahr 2024 und einer stabilisierenden Inflation von durchschnittlich etwa 2,5 Prozent bis 2029. In einem optimistischen Szenario könnte die schnelle Einführung von künstlicher Intelligenz technologische Fortschritte auslösen und die Inflation dämpfen. In einem pessimistischen Szenario könnte das Misstrauen zwischen den Supermächten das Wachstum bremsen und zu Stagflation führen.
Laurens Swinkels, Leiter der quantitativen Strategie im Bereich nachhaltige Multi-Asset-Lösungen bei Robeco, erwartet einen Übergang von einer Ära mit niedrigen Zinsen und hohen Aktienrisikoprämien zu einer Ära mit höheren Zinsen und niedrigeren Aktienrisikoprämien. Die risikobereinigten Renditen von Unternehmensanleihen werden voraussichtlich dem historischen Durchschnitt entsprechen.
In einem optimistischen Szenario könnten hoch bewertete Technologieunternehmen weiterhin guten Rückenwind erhalten und die Produktivität in anderen Branchen steigern. In diesem Szenario könnten Aktienrenditen von 11 Prozent möglich sein. In einem pessimistischen Szenario, in dem die Zentralbanken weiterhin gegen Inflation kämpfen und die Regierungen sie zusätzlich anheizen, würde dies sowohl das reale Wachstum als auch die Renditen für risikoreiche Anlagen nach unten drücken, möglicherweise auf ein Niveau von 2,5 Prozent pro Jahr.